【未来工業】日本一のホワイト企業は決算書もホワイトな理由

2019/3/25

未来工業株式会社【7931】は「日本一のホワイト企業」として、一躍有名企業になりました。他の企業では考えられない程の待遇を受けながらも、業績を着実に積み上げています。ところで、未来工業が20年以上前から株式を上場していたことをご存知でしょうか。

さらに昨年12月13日には、東京証券取引所第1部にて上場することができました。そうなると同社が投資する企業として、どれくらい魅力があるのか気になるところですよね。そこで同社の業績を調べてみると、決算書も「ホワイト」な表し方をしていることが分かりました。

この記事では同社の決算書が「ホワイト」だと言える理由は何なのかについて、「営業活動によるキャッシュフロー」を基にして解説します。

1 未来工業は電気・ガス・水道の設備資材メーカー
2 日本一のホワイト企業は成り立ちも一風変わっていた
3 東証1部上場により、多くの投資家から注目され買い付けられる
4 キャッシュフロー計算書を使えば企業の現状を分析できる
5 キャッシュフロー計算書とは「現金の流れ」を明確に表示できる会計書類
6 3種類のキャッシュフローで企業活動全体におけるお金の流れを把握できる
7 損益計算書と貸借対照表だけでは企業の実態をつかみにくい
8 キャッシュフロー計算書を見れば企業がその年に使ったお金が分かりやすくなる
9 現金の入っていない売上げや利益はキャッシュフローでは表示されない
10 一般的に「営業活動によるキャッシュフロー＞利益」が理想的
11 未来工業は潤沢な営業活動によるキャッシュフローを得ている「ホワイト企業」である
12 投資先を検討する時はまず「営業活動によるキャッシュフロー」を確認しましょう

未来工業は電気・ガス・水道の設備資材メーカー

同社は、岐阜県安八郡輪之内町に本社を置く電気・ガス・水道の設備資材の製造販売を行う企業です。創業は昭和40年で、現在は全国各地に工場と営業拠点を有し、連結子会社も含めた従業員数は1191名（平成30年3月20日時点）です。代表取締役社長は山田雅裕氏で、その他取締役が8名就任しています。

日本一のホワイト企業は成り立ちも一風変わっていた

同社は創業者である故山田明男氏が、自身の主宰していた劇団メンバーと共に起業しました。そして同氏が劇団運営によって培われた理念として、「会社は社員を幸せにする場」と言うものがありました。

それに従って社員を管理しない自由な社風と、効率的に業務を行うための創意工夫を社員に促しました。その結果、年間休日140日、残業・ノルマ無しといった他社では考えられないルールが出来上がったのです。

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東証1部上場により、多くの投資家から注目され買い付けられる

社員全員が創意工夫をして業務に取り組むことは、業界での競争力を育むことにもつながりました。設備資材業界は、価格競争が激しいと言われています。その中で同社は、価格競争に晒されにくい付加価値のあるアイデア製品を次々に発売することで、業績を伸ばしていきました。

そして平成3年に名古屋証券取引所第2部に株式を上場し、さらに昨年12月に東京証券取引所第1部上場を果たすことができたのです。

キャッシュフロー計算書を使えば企業の現状を分析できる

このような経緯をたどってきた同社を、投資先として興味を持たれる方も多いと思います。しかしこういった美談は、表向きの話ではないかという不安が残ります。

また従業員には良い会社でも、株主にはそれほどでもない会社かもしれません。そういった疑問や不安を解決する方法の1つとして「キャッシュフロー計算書」を分析するという方法があります。そこで次の章では、キャッシュフロー計算書について解説します。

キャッシュフロー計算書とは「現金の流れ」を明確に表示できる会計書類

始めにキャッシュフロー計算書の概要を解説します。キャッシュフローとは、日本語で表すと「現金の流れ」です。つまり企業が期間内に使い、得ることができたお金の流れについて表示された会計書類です。

キャッシュフロー計算書は大きく3種類の計算書に分けられて表示されます。「営業活動によるキャッシュフロー」、「投資活動によるキャッシュフロー」そして「財務活動によるキャッシュフロー」です。

3種類のキャッシュフローで企業活動全体におけるお金の流れを把握できる

次にこれら3種類のキャッシュフローについて解説します。まず「営業活動によるキャッシュフロー」とは、主に本業を運営する中で出入りしたお金の流れを表します。次に「投資活動によるキャッシュフロー」は設備投資や新規事業への投資、また資産の運用によるお金の出入りを表します。

そして「財務活動によるキャッシュフロー」では増資や融資による入金や、融資の返済や株主への配当、そして自社株買いによる出金を表します。

損益計算書と貸借対照表だけでは企業の実態をつかみにくい

次にキャッシュフロー計算書が企業の分析に重要な理由について解説します。企業の決算書類には「損益計算書」と「貸借対照表」呼ばれるものがあります。損益計算書を見ればその企業が1年間に出した売上や利益を知ることができ、貸借対照表を使えば企業が有している資産とその資金源を理解することができます。

ところが、損益計算書では費用の計算に独特のルールがあり、その期間で売上や費用にできるものとできないものがあります。また企業や業界によっても裁量が認められているものがあり、企業の解釈で売上や利益が変わることがあります。そのため、損益計算書だけでは企業の実態がつかみにくいとされていました。

例えば以前の記事「ライザップ赤字転落から株式投資を考える～成長株の利益について」で解説したように、ライザップは他の企業を買収することで資産や利益を実態以上に見せることができました。

【参照】：ライザップ赤字転落から株式投資を考える～成長株の利益について